Печать 
 Содержание / динамика в условиях плавающего обменного курса
Главная


Вернуться к оглавлению... Предыдущая страница... Следующая страница...

1.2. динамика в условиях плавающего обменного курса

Если государство не фиксирует обменный курс, то он может меняться по одной из трёх причин: изменение величины денежной массы в стране; изменение величины частных активов в иностранной валюте; изменение ожидаемого уровня инфляции. Проанализируем каждый из этих факторов по отдельности, а затем в комплексе, чтобы описать экономическую динамику за определенный временной период.

Предположим, что создание денег диктуется потребностями государственных финансов. Деньги создаются только как следствие бюджетного дефицита; и наоборот, государство финансируется только печатанием денег. Следовательно, рост денежной массы будет определяться так:

M/P = G – T.  (6)

Не совсем обоснованно считается, что государство регулирует свои расходы так, чтобы постоянно поддерживать размер дефицита как определённую долю денежного предложения. Если M/P = m, то это означает, что G регулируется так, что G – T = gm, где g - постоянна. Следовательно, динамика состояния реальных балансов начинает зависеть только от уровня инфляции:

m = M/P – (M/P)(P/P) = (g – P/P)m. (7)

Активы в иностранной валюте – это размер требований к «остальному миру». Они могут быть увеличены только посредством обмена товаров на них. Следовательно, объём иностранной валюты в стране должен быть равен сальдо текущего баланса.

F = B = Y – G – C (Y – T, W). (8)

Для определения ожидаемого уровня инфляции в рамках настоящей модели установим, что спекуляторы обладают совершенным предвидением [1] ,

p = P/P. (9)

Для анализа системы в целом исключим вначале P/P. Обратимся к условию баланса инвестиционного портфеля (4). В сочетании с совершенным предвидением, эта функция описывает соотношение между реальными балансами, активами в иностранной валюте и инфляцией:

P/P = p (m/F), p1<0. (10)

Частная производная (10) определяется тем, что резиденты захотят увеличить долю активов в национальной валюте только в том случае, если им бу­дет предложен более высокий доход – в форме снизившейся инфляции. Подставляя, получаем динамическую систему от постоянных переменных m, F:

m = [g – p (m/F)] m

F = Y – G – C (Y – T, m + F). (11)

 

 


F=0
 

A
 

B
 

m=0
 

S
 

S
 

F
 
         

 

F0
 
 


   

 

Рис. 2. Динамическая траектория при плавающем курсе. 

 

 

 

 

 

 
 
 

 

 


Эта система описывается рисунком 2, на котором стрелками показаны предпочтительные траектории динамики. В динамической системе существует два положения, на которые следует обратить внимание. Во-первых, даже если известен размер активов в национальной валюте, находящихся у резидентов, обменный курс не представляет собой определённую величину. Для произвольного начального уровня цен, заданных M и F существует начальная позиция (m, F) и определённая траектория развития экономики. Во-вторых, система харак­теризуется высокой нестабильностью.

Существует только одна траектория развития, ведущая к стабильному состоянию: если начальный обменный курс выбран не так, чтобы направить экономику по этой траектории, то система будет всё более отклоняться от стабильного состояния. 

На рис. 2 предполагается, что экономика постоянно находится на стабильном контуре SABS. Если исходные активы в иностранной валюте равны F0, то уровень цен меняется так, чтобы реальное предложение национальной валюты равнялось m0; исходная ситуация в экономике при этом определяется точкой B. Затем система постепенно переходит к точке A. Реальное денежное предложение находится в положительной зависимости от величины активов в иностранной валюте и не зависит он номинальной величины активов в нацио­нальной валюте. При прочих равных уровень цен пропорционален денежному предложению и негативно коррелирует с F:

P = M * G(F) G1<0,  (12)

где (12) представляет собой уравнение контура стабильности SABS.

 


[1] Более общей была бы гипотеза «рациональных ожиданий», допускающая существование неопределённости. Случай совершенного предвидения легче для анализа, при этом, по мнению Кругмана,  обеспечивается корректность модели.

Вернуться к оглавлению... Предыдущая страница... Следующая страница...

Опубликовано: BullioN.RU