  |
Печать |
| Содержание
/
региональные кризисные волны |
|
Вернуться к оглавлению... Предыдущая страница...
Следующая страница...
2.3. региональные кризисные волны
Валютные кризисы 90-х гг. состояли из трех региональных «волн»: кризис ЕВС
в 1992-93 гг., кризисы в Латинской Америке в 1994-95 гг. и азиатские
кризисы 1997-98 гг. Волны получили название «эпидемий» (contagion).
Простое объяснение кризисных волн базируется на реальных экономических связях,
существующих между странами: валютный кризис в стране
А ухудшает состояние экономики страны Б. Однако, даже в европейском
и азиатском случаях торговые связи достаточно слабы; в 1995 году в Латинской
Америке они были практически нулевыми.
Были предложены два «рациональных» объяснения распространения кризиса на несвязанные
между собой экономики (Дразен
[1]
). Одно из них состоит в том, что
страны воспринимаются как группа с общими, но не
детально отслеживаемыми характеристиками. Например, латиноамериканские
страны имеют похожую культуру и, следовательно, вероятно, «латинский
темперамент». Однако, влияние темперамента на экономическую политику
неясно. Как только инвесторы сталкиваются с отказом страны с подобным
темпераментом, под давлением рынка, от фиксированного курса, они могут
понизить оценку готовности других стран с подобным темпераментом защищать
национальные валюты.
С другой стороны, политическая приверженность фиксированному обменному курсу
сама по себе подвержена влиянию стадного чувства. Лучше всего это видно
на примере европейских кризисов: как только Италия и Великобритания
вышли из ЕВС в начале 1990-х гг., для Швеции отказ от привязки кроны
к немецкой марке стал политически значительно проще.
Также можно предположить, что «эпидемия» отражает иррациональное поведение
части инвесторов либо потому, что индивидуальные инвесторы действительно иррациональны, либо потому, что
управляющие активами сталкиваются к асимметричными
мотивами. У Южной Кореи нет значительных торговых связей с кризисными экономиками Юго-восточной
Азии; однако, портфельный менеджер, не уменьшивший свои позиции на корейском
финансовом рынке и понёсший убытки из-за падения обменного курса корейской
валюты, может быть обвинён в отсутствии осторожности на том основании,
что азиатские валюты были рискованным активом в течение нескольких предкризисных
месяцев.
«Эпидемия» может быть как позитивной, так и негативной. Благодаря оптимизму,
родившемуся после аргентинских и мексиканских реформ 1990-х гг., рынки
стран, проводивших мало реальных экономических реформ, как, например,
Бразилии, были подняты общей волной; видимое безразличие рынков к азиатским
рискам было вызвано оптимистичным восприятием экономик региона в целом.
[1]
A. Drazen.
Political Contagion in Currency Crisis//Mimeo. – March 1998. –
http://www.bsos.umd.edu/econ/Drazen/ciedrp.htm.
Вернуться к оглавлению... Предыдущая страница... Следующая страница...
Опубликовано:
BullioN.RU