  |
Печать |
| Содержание
/
Итоги главы 3 |
|
Вернуться к оглавлению... Предыдущая страница... Следующая страница...
Итоги главы 3
Хеджинг кратко- и среднесрочных рисков – обменно-курсовым и контрагента
- в кризисных условиях на рынке, характеризующимся неэффективным
ценообразованием и периодическим падением ликвидности, должно базироваться
прежде всего на среднесрочной оценке политической, а не только экономической
конъюнктуры.
Хеджинг валютных рисков, связанных с операциями в СКВ, производится так же,
как и в обычных условиях на западном финансовом рынке, с применением
классических инструментов: форвардов, опционов, свопов, а также опционов второго поколения. Для проведения операций
на мировом рынке необходимо наличие «кредитных линий», эмитированных
иностранными банками.
Операции с валютой, по которой присутствует риск девальвации, то есть политико-финансового
форс-мажора, должны оцениваться в другой системе координат. В зависимости
от вероятности валютного коллапса
[1]
должно приниматься решение о полном хеджинге позиции
с помощью форвардного или фьючерсного контракта либо о закрытии позиции
на дату спот и последующем свопе на горизонт инвестирования для получения
ресурсов в той валюте, в которой осуществляются инвестиции. Возможно
и поддержание открытой позиции, если процентный доход по инвестициям
в ценные бумаги или внутренняя норма прибыли по производственному или
торговому проекту считаются приемлемыми при данной прогнозной величине
девальвации. Принципы макроэкономического анализа в части валютного
рынка, причины валютных кризисов рассмотрены в главах 1 и 2 настоящего
исследования.
При сравнивании этих показателей необходимо учитывать экспоненциальный рост
курса более твёрдой валюты в том случае, если курс национальной валюты
удерживается дольше, чем это учитывается финансовыми рынками.
На потенциально кризисном рынке, характеризующемся доминированием какой-либо
валюты (в России – доллар), банку, сумевшему выйти на мировой валютный
рынок, необходимо использовать возможности арбитража на денежном рынке
и на рынке коммерческих кредитов. Эти возможности появляются из-за относительной
дешевизны недолларовых ресурсов при их привлечении на короткие сроки
и относительной дороговизны при их размещении на средне- и долгосрочные
периоды (коммерческие кредиты). Относительная дешевизна/дороговизна
определяется сравнением процентных дифференциалов по долларовым и недолларовым
ресурсам на национальном и мировом рынках.
Хеджинг риска контрагента в банке, зарегистрированном в стране с низким кредитным
рейтингом (например, Россия, государства СНГ), базируется на двух принципах
в зависимости от государства регистрации потенциального партнёра на
межбанковском рынке.
Если речь идёт об установлении торговых взаимоотношений с банком из развитой
страны (обычно – ОЭСР), то лимит открывается на основе кредитного рейтинга
контрагента, а также его репутации на иностранных рынках и известности
на национальном рынке (Россия). Особое внимание уделяется избежанию
сомнительных по содержанию финансовых операций, иногда предлагающихся
неизвестными на рынки структурами.
Когда
потенциальным контрагентом выступает банк из той же страны или из страны
с низким кредитным рейтингом, российский банк должен провести жёсткий
анализ финансовых показателей (на основании баланса кредитной организации,
а также выполнения ею нормативов Банка России или соответствующего национального
банка). Учитывая возможную недостоверность финансовой информации банка-потенциального
партнёра, анализ должен также опираться на неформальные связи сотрудников
службы безопасности и сотрудников дилерских служб банков. Последние
часто обладают неофициальной информацией, которая часто позволяет предотвратить
проведение операций с формально устойчивой финансовой структурой.
Условием стабильности и прибыльной работы банка на кризисном рынке, на взгляд
диссертанта, является выработка консервативных стратегий хеджинга кратко- и среднесрочных рисков – обменно-курсовым
и контрагента. По мере возрастания вероятности валютного кризиса эти
стратегии должны ужесточаться. Оценка этой вероятности остаётся прерогативой аналитических
служб финансовой структуры, а также принимаемых высшим менеджментом
последней решений по ужесточению или смягчению подходов к контролю и
управлению рисками. Настоящее исследование также считает необходимым
наличие в структуре кредитной организации специального подразделения,
ответственного за управление всем спектром риском коммерческого банка,
подчиняющегося либо комитету по управлению активами и пассивами, либо
правлению банка, либо напрямую его президенту. Отсутствие подобных подразделений
или функционального выделения ответственных за менеджмент рисков сотрудников
банка ведёт к распространению системного риска с микроуровня отдельных
банков на уровень экономики в целом.
[1] Оценка этой вероятности должна производиться соответствующими аналитическими департаментами хозяйствующего субъекта (банка, финансовой компании, внешнеторговой организации, или организации, инвестирующей временно свободные ресурсы в рублях на рынке ценных бумаг или в реальный сектор экономики).
Вернуться к оглавлению... Предыдущая страница... Следующая страница...
Опубликовано:
BullioN.RU