Кто возьмет российское золото

Золото. Разведанных и «свободных» месторождений золота в мире все меньше. Между тем цены на желтый металл бьют рекорды, и инвесторы готовы вкладываться в разработку проектов, рентабельность которых раньше ставилась под сомнение.

Андрей Школин

 

Консолидируйся, или проиграешь. Процесс консолидации в российской золотодобыче начался лишь в прошлом году. Долгое время на рынке с годовым оборотом около $2 млрд почти не было крупных игроков – более шестисот артелей мыли золото из россыпей и меньше десятка средних компаний извлекали его из руды коренных месторождений. Однако все стало преображаться в прошлом году: «В результате дальнейших изменений на золотодобывающем рынке, в итоге останется не более пяти крупных игроков, - полагает Наталья Кочешкова, аналитик по металлургии ИК «Финам», - остальные будут либо поглощены, либо прекратят свое существование». Менее категоричен генеральный директор исследовательской компании «НБЛзолото» Михаил Лесков: «Небольшие предприятия не исчезнут, - говорит он. - Как категория, малые предприятия в любом секторе бизнеса - "вечно живые" и практически неистребимы. Но, естественно, они изменятся».

Начало консолидации эксперты связывают с тем, что разработка россыпных месторождений сменяется более капиталоемкой добычей золота из рудных залежей. «Десять лет назад 80% всей золотодобычи России велось из россыпей, - говорит Тимоти Маккачен, аналитик по металлургии ИГ «Атон». - Последнее время доля россыпей снижалась, при общем росте золотодобычи, и теперь составляет лишь 50%». Это ведет к увеличению потребностей в инвестициях и способствует активизации процессов консолидации.

Первым крупным инвестором, обратившим внимание на отрасль, считается «Норильский никель», который всего за год (с октября 2002 по декабрь 2003) создал свой золотодобывающий холдинг, который в прошлом году добыл почти 18% российского золота. « «Норникель» первым поняло, что покупать в золотодобывающем секторе активы можно очень дешево, - говорит Тимоти Маккачен. – К тому же у него уже был опыт добычи руды».

 

Второй вал. Активизировались и другие инвесторы. Михаил Лесков говорит о второй волне иностранных инвестиций в золотодобычу России: «После «канадской» волны 1994-96 годов, период с 2002 года можно определять как “британский» вал”. Правда, зачастую эти компании иностранные только по месту регистрации, а принадлежат они российским гражданам и все их активы находятся в России. Просто им так удобнее привлекать финансирование на зарубежных рынках капитала».

Британская Highland Gold Mining (HGM, ее активами в России управляет компания «Руссдрагмет») доплатила $26 млн Хабаровскому краю за инфраструктуру месторождения Многовершинное и дополнительно купила Майское на Чукотке. В начале 2004 года HGM продала 17% своих акций канадской Barrick Gold - третьему в мире золотодобытчику, давно мечтавшему войти на российский рынок.

Ирландская Celtic Resources Holdings в конце 2003 года увеличила свою долю (с 50 до 100%) в СП «Южно-Верхоянская горнодобывающая компания», разрабатывающем золоторудное месторождение Нежданинское в Якутии. 50% акций передала инвестиционная группа «Алроса» в обмен на 23% акций Celtic Resources и два места в совете директоров ирландского предприятия.

Летом 2004 года южноафриканская компания AngloGold Ashanti объявила о покупке 29,9% акций британской Trans-Siberian Gold за $31,5 млн. Согласно условиям сделки, AngloGold Ashanti получила право на 51%-ную долю во всех новых проектах TSG. Кроме того, южноафриканская компания будет финансировать изучение и разработку самого перспективного месторождения Trans-Siberian Ведуга в Красноярском крае, с запасами 74 тонны золота.

Альянс «Сусуманзолота» и британской Peter Hambro Mining тоже собирается расширять географию золотодобычи, о чем не раз сообщали его руководители. В марте о своем решении осваивать российские недра совместно с Peter Hambro Mining заявил австралийский концерн Rio Tinto, занимающий пятое место в мировом рейтинге золотодобытчиков. Акции «российских иностранцев» котируются на AIM – секции альтернативных инвестиций Лондонской фондовой биржи. «Это один из путей консолидации: партнерство между отечественными производителями, владеющими лицензиями на добычу, и западными компаниями, хорошо разбирающимися в рынках капитала, - рассказывает Тимоти Маккачен. - Грубо говоря, русский человек находит активы в России, а западный партнер - деньги для их развития».

Несколько лет назад западных инвесторов не особо интересовала российская золотодобывающая отрасль. В стране побывали разные компании – американские, австралийские, канадские. Задержались единицы: те, кто смог закрепиться на немногих высокорентабельных месторождениях, таких как Кубака в Магаданской области (Омолонская ЗРК, основной акционер Kinross Gold), Покровское в Амурской области (Peter Hambro). Про большую часть остальных западные инвесторы говорили тогда: качество руд низкое, районы удаленные, без соответствующей транспортной инфраструктуры, поэтому нет смысла вкладывать серьезные деньги. Безусловно, были и проблемы с законодательством, но про них почему-то забывали, когда речь шла о богатых проектах.

Перспективность российских золоторудных районов стала очевидной именно в последнее время. Одной из причин такого процесса стал рост цен на золото. Кроме того, сейчас большая четверка, в которую входят США, Канада, Австралия и Южная Африка, долгое время лидирующая по добыче, постепенно отходит на второй план. Эти страны считаются переразведанными. Следовательно, там очень сложно обнаружить новые месторождения. К перспективным странам в секторе геологоразведки и золотодобычи мировые аналитики относят Россию, Чили, Монголию и Доминиканскую Республику. Некоторые прибавляют к ним Китай, там тоже могут быть хорошие рудные залежи.

 

Взлет после падения. Неразработанных коренных месторождений в мире мало. Но это не значит, что в недрах земного шара почти не осталось золота. Недостаток подобных объектов – результат снижения затрат на геологоразведку. По данным британской исследовательской компании GFMS Mining & Exploration Consulting, на протяжении последних семи лет бюджеты на поиски месторождений золота во всем мире постоянно сокращались. В 1997 году суммарно они составили около $5 млрд, а в 2002 году - примерно $1,6 млрд, и только в прошлом году начали расти – около $2 млрд. Снижение интереса к геологоразведке было вызвано падением цен на золото, продолжавшимся с 1997 по 2002 годы. Самые низкие цены были в начале 2001 года, когда золото продавалось на Лондонской бирже всего за $250 за тройскую унцию (31,1 грамм). 2003 год стал переломным, уже к сентябрю золото поднялось до $390, а в ноябре 2004 года до $430.

Разведка полезных ископаемых - всегда большой риск. Это игра, в которой можно потерять деньги и ничего не найти или напротив - заполучить великолепный приз. Бум поиска новых месторождений, как правило, приходится на период подъема мировых цен. Управляющий директор GFMS Mining & Exploration Consulting доктор Ричард Нэпиер, считает, что именно долгий период снижения цен на золото изменил общую мировую картину в области разведки новых месторождений. «Добывающие компании были вынуждены пересмотреть стратегию для того, чтобы поддержать уровень производства», - утверждает он.

В России поиском новых месторождений не занимались практически с советских времен, и за последние 12 лет отечественными геологами не открыто ни одного крупного месторождения золота. Сегодня разрабатываются объекты, разведанные в 70-80-е годы. «Геологоразведка не ведется потому, что она не актуальна для российских компаний, - размышляет Наталья Кочешкова. - Существует огромное количество исчерпывающих и обоснованных данных, полученных еще в советское время». Правда, порой оказывается, что объем золота на месторождении оказывается заниженным, поэтому наличие в штате сотрудников, участвовавших еще при СССР в сборе информации о запасах, является серьезным конкурентным преимуществом. Зачастую, этим обуславливается интерес компании к тому или иному руднику. Например, когда «Норникель» покупал Наталкинское месторождение, его запасы золота оценивались в 250 т. Однако уже после сделки были анонсированы другие цифры: 800-1500 т.

Кроме того, неясен правовой статус геологоразведки: «Дело в том, что компания может получить лицензию на геологоразведку, найти месторождение, но после этого не получить лицензии на его разработку, - рассказывает Тимоти Маккачен. - В результате потраченные деньги уходят в никуда». Чтобы избежать этого, компании покупают активы «над землей». Например, есть рудное поле, которым эта компания не владеет. Но если она заранее позаботилась о покупке окружающей инфраструктуры, необходимой для эксплуатации месторождения, то она - первая в очереди на лицензию для разработки.

«Огромное количество уже разведанных месторождений обуславливает уникальное положение России: известно, где золото лежит, необходимо только найти деньги и начинать “копать”, - размышляет Тимоти Маккачен. Например, в Перу или Индонезии, где золотодобыча тоже растет высокими темпами, месторождения сначала надо найти. В результате, известных рудных месторождений в России сейчас намного больше, чем отечественные компании могут разрабатывать. Но золотодобытчикам удобно, если новое рудное поле находится рядом с уже разрабатываемым месторождением. А разведанные в советское время месторождения разбросаны по всей стране, и одной компании сложно добывать золото в разных частях России. И если учитывать необходимую для добычи инфраструктуру, может получиться, что для одной компании золотодобыча на этом месторождении будет выгодной, а для другой нет.

 

Сухой Лог. Крупнейшие золотодобытчики, такие как «Норильский никель», Highland Gold Mining, а также компании «Полиметалл» (основной производитель серебра в России), «Базовый элемент» и «Суал-холдинг» объявили о готовности к схватке за последнее незанятое, крупное российское коренное месторождение, разведанное в советские времена – Сухой Лог в Иркутской области. Однако главным претендентов считается «Норильский никель». Он уже купил компанию «Лензолото», которой принадлежит инфраструктура, необходимая для разработки Сухого Лога. Такой ажиотаж вокруг предстоящего аукциона на разработку этого проекта несколько лет назад удивил бы многих. Как утверждает доктор геолого-минералогических наук Игорь Флеров, «по разным оценкам месторождение Сухой Лог считалось раньше низкорентабельным или нерентабельным». Рентабельность коренного месторождения определяется по двум показателям: содержанием золота в руде и стоимостью получения металла. Первый означает среднее содержание золота в тонне руды: если драгоценного металла там меньше 6 грамм, то оно попадает в разряд не особо перспективных. Высоко котируются те объекты, где золота больше 10 грамм на тонну. На Сухом Логе содержание руды около 2,7 грамм на тонну. Однако общие запасы золота составляют около 1029 т, причем с вероятностью расширения до 2 тыс т.

Второй показатель является общим преимуществом всех российских месторождений. «Себестоимость производства золота в России заметно ниже по сравнению с зарубежными производителями, - утверждает Наталья Кочешкова, - и составляет порядка $200 за унцию из-за дешевой рабочей силы и электроэнергии, что гораздо меньше среднего мирового показателя - $260».

Интерес к «низкорентабельному» Сухому Логу возник, по мнению экспертов рынка, одновременно с ростом цен на золото на Лондонской бирже металлов. Дело в том, что себестоимость добычи на этом месторождении по разным оценкам составляет от $260 до $290, следовательно, этот проект становится выгодно разрабатывать при цене на золото выше $300-350 за тройскую унцию - лишь тогда будет адекватная прибыль.

 

Золотые мойдодыры. Отечественные золотые россыпи, разработкой которых продолжают заниматься сотни мелких артелей, последние годы стали особой темой для обсуждения и удивления в среде зарубежных экспертов. Россия – единственная в мире крупная золотодобывающая держава, где половина добытого драгоценного металла приходится не на переработку руд коренных месторождений, а на вымывание золота из россыпей.

На протяжении последних лет геологи и ученые утверждают, что россыпей осталось в стране не больше, чем на десятилетие. Но, по мнению Игоря Флерова, такие разговоры идут уже лет 50, а золото в россыпях все не иссякает. Разведанных запасов этого направления добычи действительно немного, утверждает он, но средние и малые артели часто сами обнаруживают новые небольшие золотоносные районы или применяют более современные технические средства, позволяющие увеличить добычу россыпного золота на значительной глубине.

Западные инвесторы вряд ли станут вкладывать деньги в разведку россыпей, так как во всем мире считается, что они уже исчерпали себя, но небольшим артелям старателей они позволят удержаться на плаву еще достаточно долго.

 

 

Ведущие компании России по добыче золота в 2003 году

№

Компания

Добыча (тонн)

1

Норильский Никель (вкл. «Полюс», «Лензолото» и «Р-к им.Матросова»)

30,1

2-3

Амур АС

6,0

2-3

Многовершинное/Highland Gold

6,0

4

Омолонская ЗРК/Kinross Gold

5,5

5-7

Сусуманзолото (вкл. дочерние компании и долю в СП «Омчак»)

4,9

5-7

Алданзолото

4,9

5-7

Бурятзолото/High River Gold

4,9

8

Peter Hambro Mining (вкл. «Покровский рудник» и «Омчак»)

4,6

9

МНПО «Полиметалл» (вкл. дочерние компании)

4,3

10-11

Лензолото (доля добычи без учета доли «Норильского Никеля до и после приобретения)

4,0

10-11

Южуралзолото (вкл. дочерние компании)

 4,0

12

Омсукчанская ГГК

3,6

13

Уралэлектромедь (вкл. дочерние компании)

2,9

14

Витим АС

2,1

15

Соловьевский прииск (вкл. дочерние компании)

1,7

16-17

Западная АС (вкл. дочерние компании)

1,6

16-17

Селигдар АС

1,6

18

Соврудник

1,5

19

Лена АС

1,4

20

Прииск Дамбуки (вкл. дочерние компании)

 1,3

Источник: «НБЛЗолото»

 

 

Ведущие мировые золотодобывающие компании

 

Место

Компания

Добыча (тонн) в 2003 году

1

Newmont

233

2

AngloGold

174,7

3

BarrickGold

171,4

4

Gold Fields

130,5

5

Placer Dome

120,1

6

Harmony Gold

103,6

7

Rio Tinto

84,9

8

Freeport-McMoRan

76,6

9

Navoi Metals&Mining

59,8

10

Kinross Gold

48,5

Источник: НБЛЗолото

 

 

Ведущие золотодобывающие страны

 

Место

Страна

Добыча

1

ЮАР

376

2

США

385

3

Австралия

284

4

Китай

213

5

Россия

182

6

Перу

172

7

Индонезия

163

8

Канада

141

9

Узбекистан

80

10

Гана

70

Источник: НБЛЗолото

 

 

 

 

Кому принадлежит российское золото

Рейтинг. «Норильский никель» в пять раз опережает ближайшего преследователя по объемам добычи золота. Но конкуренты не в обиде: им вполне хватает нескольких тонн металла в год для безбедного существования.

 

1. «Норильский никель»

Добыча золота в 2003 году – 30,1 т

Акционеры: «Интеррос» (60%)

 

Решение о диверсификации бизнеса за счет покупки золотодобывающих активов «Норникель» принял в 2002 году. Компания и до того получала этот металл, как сопутствующий металл к основным палладию и платине. Но покупки позволили увеличить его добычу более чем в семь раз: с 4 т в 2001 году до 30,1 в 2003 (по другим методикам подсчета – 41 т). Свое первое приобретение в отрасли компания сделала в октябре 2002 года, купив за $226 млн у президента Адыгеи Хазрета Совмена крупнейшее золотодобывающее предприятие страны ЗАО «Полюс». «Эта покупка в соответствии со стратегией диверсификации позволяет «Норильскому никелю» повысить независимость своих денежных потоков от циклических колебаний экономической активности», - говорит Ольга Щербинина, менеджер по связям с общественностью «Норникеля». А в 2003 году коллекция золотодобывающих активов компании пополнилась рудником им. Матросова (50,6% акций) и «Лензолотом» (65,87%). На очереди одно из самых больших месторождений мира - Сухой Лог. Ресурсов хватит: общая выручка «Норникеля» превышает $5 млрд в год (см. интервью на стр. ВСТАВИТЬ). В борьбе за Сухой Лог компания может столкнуться с жесткой конкуренцией: так, о своих претензиях на часть российского золота заявлял владелец «Русского алюминия» Олег Дерипаска, не прочь получить «лакомый кусочек» и ведущие западные компании.

 

2. Артель старателей «Амур»

Добыча золота в 2003 году – 6,0 т

Акционеры: менеджмент компании

 

Артель давно превратилась из простой золотодобывающей компании в разветвленный холдинг. Так, ей принадлежат торговая сеть «Тамара», представленная по всему Дальнему Востоку, производство стеновых блоков и тротуарной плитки, макаронная фабрика и хлебопекарня, молокоперерабатывающий комплекс. В артели говорят, что такая диверсификация позволяет артели получать дополнительную прибыль, которая важна при неустойчивом рынке драгметаллов.

Изначально «Амур» специализировался на россыпном золоте, и разговоры об истощении его запасов – не пустой звук для компании. Еще в 1993 году было принято решение о начале рудной добычи, но до сих пор россыпи составляют большую часть промысла артели. Это обстоятельство не помешало выйти ей на второе место в России по объемам золотодобычи.

С прошлого года тянется конфронтация артели с Минприроды. В результате очередной проверки выяснили, что большая часть лицензий выдана «Амуру» с нарушениями законодательства, и решено их отозвать. Однако компания продолжила добычу золота: «Лицензии выдаются в соответствии с законодательством совместно Минприроды и администрацией Хабаровского края, – говорит гендиректор «Амура» Виктор Лопатюк. – И отозвать их можно только при согласии обеих сторон. Пока администрация края такого согласия не дает».

 

3. Hihgland Gold Mining

Добыча золота в 2003 году – 6,0 т

Акционеры: инвестфонд Fleming Family&Partners (31,5%); частные инвесторы (30,8%); менеджмент компании (20,7%) Barrick Gold (17%)

 

Британская компания Highland Gold Mining (HGM) была создана в 2002 году для инвестиций в золотодобычу в России. Она привлекла $34 млн на Лондонской бирже AIM, продав 10% акций, и менее чем за два года смогла стать одним из ведущих игроков на этом рынке. Тимоти Маккачен, аналитик компании «Атон», называет HGM одним из самых вероятных претендентов на роль компании мирового уровня: «У нее есть необходимый потенциал», - говорит он. Компании принадлежат месторождения Многовершинное в Хабаровском крае, Тасеевское, Дарасун, Теремки и Талатуй в Читинской области и Майское на Чукотке. Кроме того, HGM обладает 87% акций ОАО «Новоширокинское», владеющее лицензией на одноименное месторождение в Читинской области. Суммарные ресурсы золота на месторождениях компании составляют 518,3 т. Несмотря на огромное количество лицензий, пока компания разрабатывает лишь одно свое месторождение – Многовершинное. Однако в ближайшие 4 года планируется постепенно вводить мощности на других рудных полях. За счет этого HGML намерена утроить добычу золота до 17,9 т в 2007 году. Эксперты в целом оценивают планы Highland Gold как реализуемые, но отмечают, что разработка новых залежей будет более рискованной, чем Многовершинного. Кроме того, компанию часто называют одним из самых вероятных претендентов на месторождение «Сухой Лог». Но предпочитают не комментировать этот вопрос: «Мы сможем дать на него всеобъемлющий ответ, когда получим представление об условиях конкурса по Сухому Логу, - говорит Дмитрий Коробов, генеральный директор компании «Руссдрагмет», представляющей интересы Highland Gold в России.

 

4. Омолонская ЗРК

Добыча золота в 2003 году – 5,5 т

Акционеры: Kinross Gold Corporation (98,1%)

 

Омолонская золоторудная компания приступила к освоению месторождения Кубака еще в 1997 году. За семь лет на нем было добыто около 100 т золота. Теперь его запасы подошли к концу, но еще в 2003 году ОЗРК смогла получить лицензию на близлежащее месторождение Биркачан. Запасы на нем составляют 33 т при среднем содержании золота 15 граммов на тонну руды. Имеются хорошие перспективы выявления месторождения, по размерам близкого к Кубаке.

Омолонская ЗРК – одна из самых закрытых компаний первой десятки золотодобытчиков. С одним из эпизодов ее истории - возвратом «золотого кредита», полученного ее акционерами в 1994 году - долго связывалась основная версия убийства магаданского губернатора Валентина Цветкова, который якобы активно потребовал его возврата. Правда, потом следователи от нее отказались. Омолонская ЗРК кредит все-таки вернула по следующей схеме: ОЗРК заплатила около $40 млн, но так как должниками по кредиту являлись акционеры компании, а не она сама, им было выставлено условие, что долги погашаются в обмен на их пакет акций в ОЗРК (всего 44%). Эти акции, после появления на балансе Омолонской ЗРК, были погашены. В результате Kinross Gold стала почти 100-процентным акционером. Еще одним владельцем Омолонской ЗРК остался комитет по управлению государственным имуществом Магаданской области (1,04% уставного капитала).

 

5. «Сусуманзолото»

Добыча золота в 2003 году – 4,9 т

Акционеры: генеральный директор Владимир Христов (76%)

 

Проблемы Сусуманского ГОКа с рудной базой схожи с артелью «Амур»: магаданцы со времени своего основания эксплуатировали исключительно россыпные месторождения золота, попутно ведя их разведку. Однако истощение залежей россыпного золота коснулось и их: если еще в 90-х годах на комбинате просчитывали перспективу добычи россыпного золота на ближайшие три года, то сегодня четко видится лишь один. Поэтому дальнейшую деятельность «Сусуманзолота» Владимир Христов связывает с рудными месторождениями «Ветренское» и «Школьное», а также совместным предприятием «Омчак» с Peter Hambro Mining.

СП было создано перед аукционом по руднику им. Матросова, владеющим лицензией на одно из крупнейших в России Наталкинское месторождение (до 1500 т золота). «Сусуманзолото» внесло в него свои месторождения Школьное и Берелех, а Peter Hambro – $7,2 млн, получив по 50% акций. Но тогда «Омчак» на аукционе проиграл «Норникелю» – цена превысила начальную почти в 13 раз. Однако сотрудничество продолжилось, и в 2003 году СП добыло 2,5 тонны золота.

 

6. «Алданзолото»

Добыча золота в 2003 году – 4,9 т

Акционеры: якутский ГУП «Комдрагметалл» (31%), ИГ «Русские фонды» (25%), ООО «Куранахское золото» (12,7%), администрация Алданского улуса (10%)

 

Крупнейшее в Якутии золотодобывающее предприятие, владеющее лицензиями на разработку группы месторождений Куранахского рудного поля с запасами более 100 т, стало местом столкновения интересов группы «Русские фонды» и ИГ «Алроса» (51% - принадлежит АК «Алроса», остальное - менеджмент). Сейчас конфликт находится в стадии юридических разбирательств, окончательное решение по делу еще не принято. Скандал начался в конце 2002 года, когда ИГ «Русские фонды» купила блокирующий пакет «Алданзолота». Тогда в инвестгруппе рассуждали о планах по перепродажи этого пакета. Однако новый акционер не понравился «АЛРОСА». Сначала из «Алданзолота» были выведены активы в стопроцентную «дочку». «Недвижимое имущество было продано по цене в 2-3 раза ниже оценочной стоимости БТИ, которая обычно и так занижена, - говорит Владимир Сысоев, директор по связям с общественностью ИГ «Русские фонды». - Компания фактически осталась "голой"». Затем, доля «Алданзолота» в ней сократилась до 8,62% в ходе состоявшейся в апреле допэмиссии, а ИГ «Алроса» получила 91,38%. «Естественно, мы считаем такие действия незаконными, - говорит Владимир Сысоев, - и как вторые по величине акционеры ОАО «Алданзолото» намерены добиваться уважения своих интересов с использованием всех законных методов». Комментария в ИГ «Алроса» получить не удалось.

 

7. «Бурятзолото»

Добыча золота в 2003 году – 4,9 т

Акционеры: –High River Gold Mines (54%), ЕБРР (12%)

 

«Бурятзолото» разрабатывает месторождения Зун-Холба и Ирокинда в Бурятии с запасами около 30 т и Березитовое в Амурской области (43 т золота и 200 т серебра). Перед компанией стоит задача увеличения запасов золота. Пока она выполняется плохо: в 2003 году «Бурятзолото» проиграло «Полюсу» в борьбе за «Тимухту». «Полюс» предложил за месторождение $10 млн, в 41 раз больше стартовой цены.

Основной акционер «Бурятзолота» канадская High River Gold Mines - инвестор «первой волны» иностранцев в золотодобычу России, и оказалась одной из немногих, чей проект стал успешным. Российские активы для HRGM были изначально основными, и сейчас 80% доходов компании приходиться на Россию. Кроме того, компания владеет золотыми рудниками в Южной Африке и Канаде.

Возможно, потому High River старается постоянно увеличивать свою долю в капитале «Бурятзолота», и, по-видимому, ведет к переходу на единую акцию. Так, в начале осени High River договорилась с ЕБРР об обмене акциями по схеме 9,98% акций канадской компании за 12% российской. В результате доля HRGM возрастет до 63%.

 

8. Peter Hambro Mining

Добыча золота в 2003 году – 4,6 т

Акционеры: вице-президент компании Павел Масловский (31%); гендиректор Петер Хамбро (10%); Merrill Lynch IM (7%)

 

Основной актив Peter Hambro Mining - 97,7% акций ОАО «Покровский рудник», а также месторождения «Токур» и «Пионер» в Амурской области, «Аметистовое» на Чукотке и «Ямалзолото». Общие запасы золота составляют более 450 т. Около 40% акций компании торгуется в секции AIM на Лондонской фондовой бирже. PHM в последнее время активно скупает месторождения золота, умудряясь делать это довольно дешево. Так, самое свежее приобретение – месторождение «Аметистовое» на Камчатке, с запасами золота более 50 т, компания приобрела за $25 млн, что даже с учетом запланированных инвестиций составляет всего $25 за унцию, в то время как среднерыночная цена – не менее $60. Сам Петер Хамбро объясняет такие успехи своей компании наличием надежного российского партнера – Павла Масловского.

Помимо золота, Peter Hambro начинала заниматься банковским бизнесом. Так, в конце 2003 года дочерний Экспобанк заявил о покупке Колыма-банка и Амурпромстройбанка. Тогда в правлении Экспобанка заявляли о том, что перед ними стоит задача создания хорошо структурированной группы, акции которой планируется вывести на открытый рынок. Однако, по-видимому, затем планы изменились: сейчас, по заявлению Питера Хамбро, ни одна из компаний PHM не владеет банками (см интервью на стр).

 

9. «Полиметалл»

Добыча золота в 2003 году – 4,3 т

Акционеры: группа «Ист» (99%)

 

МНПО «Полиметалл» объединяет 13 компаний с общей выручкой в $166 млн. Холдинг первым в России из золотопромышленников наладил поставки золота за рубеж напрямую, без участия банка-посредника, когда конкуренты о подобных схемах только начали задумываться. Например, «Полюс» только в следующем году надеется на получение лицензии для экспорта золота. В самой компании говорят, что решение о прямых поставках было принято для снижения дисконта коммерческих банков при реализации серебра (оно составляет до 50% от объёмов производства холдинга в денежном эквиваленте), а золото просто попало под «горячую руку». В целом по холдингу общие запасы драгоценных металлов оцениваются в 22,4 тыс. т серебра и 205 т золота.

Помимо снижения издержек, по словам Виталия Несиса, генерального директора УК «Полиметалл», прямой экспорт позволяет получить собственную экспортную историю среди финансовых институтов и промышленных потребителей драгоценных металлов, способствует развитию бренда. Кроме того, прямые поставки должны помочь «Полиметаллу» выйти на рынок международного капитала: «Компания намерена в текущем году привлечь долгосрочное синдицированное финансирование от пула международных кредитных учреждений на сумму $100-120 млн, - говорит Виталий Несис. Интерес «Полиметалла» понятен, сейчас российские банки кредитуют старателей под 9,5% годовых в валюте на срок не более трех лет, а зарубежные банки готовы выдавать кредиты под 5% и на гораздо более длительный срок.

 

10. «Южуралзолото»

Добыча золота в 2003 году – 4,7 т

Акционеры: менеджмент компании

 

Холдинг «Южуралзолото» прошло через все прелести постперестроечного времени: к 1998-му году градообразующее предприятие, отягощенное «социалкой», было признано банкротом. На попытке начать разработку самого перспективного месторождения компании – Светлинского с запасами в 100 тонн золота и 80 серебра, потерпел поражение четвертый иностранный инвестор. Контроль над активами компании получил бывший гендиректор «Южуралзолота» Константин Струков. Тем не менее золотодобывающее предприятие смогло выбраться из этой ситуации. Светлинское месторождение, которое должно заменить уже 20 лет разрабатываемое Качкарское, решено осваивать самостоятельно. В октябре 2004 были куплены лицензии на Западный и Южный Куросан, которые должны повысить добычу холдинга на 650 кг в год. Появились деньги и на непрофильные инвестиции. Сейчас, помимо золотого, компания Константина Струкова занимается развитием угольного бизнеса: 100%-й дочкой «Южуралзолота» является «Челябинская угольная компания».

 

 

Евгений Иванов:
«Кроме нас, никто не сможет освоить Сухой Лог»

 

Интервью.О планах по добыче 100 тонн золота в год, его самостоятельному экспорту и выходе компании на международные рынки капитала рассказывает президент «Полюса», золотодобывающей структуры «Норильского никеля», Евгений Иванов.

 

- Как отражается на компании «Полюс» вторая волна иностранного капитала в золотодобывающую промышленность России?

- Сейчас, если провести анализ капитала крупнейших российских золотодобытчиков, то шестеро из первой десятки уже фактически являются иностранными. Это закономерная тенденция основывается на том, что в самой золотодобывающей отрасли не были накоплены достаточные средства, которые позволили бы развивать бизнес, увеличивать объемы добычи, осваивать новые месторождения. Кроме того, с точки зрения потенциала золотодобычи Россия остается одной из самых перспективных и неизведанных стран в мире. Такой расклад неизбежно привлекает внимание к стране большой «семерки» компаний с одной стороны и множества «юниоров» с другой. Последние нацелены на то, чтобы идти впереди крупных игроков: брать и развивать до определенного этапа проекты в зонах с повышенным риском, к которым пока еще относится Россия, для последующей перепродажи.

Естественно, мы чувствуем усиление конкуренции, чему способствует и новая политика, проводимая Минприроды: большинство лицензий выставляется на аукцион. И стоимость унции по сделкам, проходившим два и более года назад, совершенно несопоставима с тем, что платят сейчас компании-лидеры российской золотодобычи сейчас – цена выросла в разы. Поэтому, для нас вторая волна иностранных инвестиций означает большую стоимость приобретений и усиленную борьбу за перспективные площади.

- Тем не менее, пока российские месторождения остаются недооцененными…

- Это так, но постепенно мы идем к уравниванию со всем остальным миром, что отражает изменение отношения к России. Сегодня ее воспринимают, как территорию с меньшими инвестиционными рисками, чем раньше, и вчерашние дисконты уже неприменимы к сделкам с российскими активами. Как российскую компанию, такой процесс нас радует, ведь в перспективе мы ставим своей целью повышение рыночной капитализации. Кроме того, изменение отношения к России означает, что оценка наших активов в момент выхода на публичные рынки капиталов будет подвержена меньшему дисконтированию. Но есть и минусы: планируемые нами приобретения будут стоить дороже.

- Вы говорили о выходе на публичные рынки капитала. Насколько вероятно IPO компании?

- В ближайшие два года я не вижу потребности для «Полюса» в привлечении капитала путем продажи акций компании на открытом рынке для финансирования наших операций. В ноябре закончилось размещение нового выпуска акций, который уже полностью оплачен материнской компанией «Норильский никель» и даст «Полюсу» около полумиллиарда долларов. Поэтому сегодня мы обладаем достаточным капиталом для развития существующих активов. С другой стороны, пока компания «Полюс» не привлекала никаких кредитных ресурсов. Это означает, что в перспективе мы можем успешно выйти на рынок банковских синдикатов и рынок еврооблигаций, нот и прочих инструментов, обращающихся на долговом рынке.

- На каком этапе сейчас находится перевод золотодобывающих компаний «Норильского никеля» на единую акцию?

- Пока это решение не рассмотрено советом директоров. Мы находимся на этапе интенсивного обсуждения стратегии развития «Полюса» до 2010 года. Мы планируем принять ее окончательно до конца года. Организационная структура корпорации является одним из серьезных элементов стратегии. Поэтому до принятия советом директоров окончательного решения по структуре, я воздержусь от заявления, что мы идем к единой акции, или наоборот строим холдинговую компанию. Могу лишь сказать, что анализ проведен, учтены интересы будущих портфельных инвесторов и кредиторов, которые предпочитают простоту и прозрачность структуры, единый баланс, на котором находятся основные фонды и лицензии. Но с другой стороны, необходимо помнить о чисто управленческих сложностях по руководству столь территориально разнесенными подразделениями. Здесь необходимо найти баланс между эффективностью управления, чтобы не пытаться руководить из Москвы производством в Магадане, и стратегической целью - ростом рыночной капитализации.

 - Собирается ли «Полюс» экспортировать золото самостоятельно, без посредничества российских банков?

- Да, мы планируем начать самостоятельный экспорт в следующем году. Сейчас готовятся документы по оформлению необходимой лицензии. Сложно сказать, сколько времени займет процессе получения, но задача «прорубить окно в мир» перед компанией стоит. Мы не первые, другие золотодобытчики уже получали подобную лицензию. Мы довольны оказываемым российскими банками сервисом, но понимаем, что возможность самостоятельной продажи золота будет воспринята потенциальными кредиторами компании, как очень важный элемент обеспечения. Мы не пытаемся сэкономить на тех небольших комиссиях, которые банки зарабатывают, обслуживая физический поток, а строим компанию, которая сможет дешево занимать на внешних рынках. А деньги понадобятся на крупные проекты по строительству больших золотоизвлекающих фабрик, прежде всего на Магадане – на Наталкинском месторождении, достаточно много мы собираемся тратить на геологоразведку. Надеюсь, что будут открытия, которые позволят увеличить добычу с сегодняшних объемов до 100 тонн к 2010 году.

- А как сейчас идет выполнение этого плана?

- Пока мы не наращиваем добычу. Был приобретен ряд новых площадей, прежде всего в Красноярском крае, на которых разворачивается геологоразведка. Наш основной объект доразведки – месторождение Наталка, которое удивит экспертов отрасли своими размерами. С ним связана существенная доля из тех 100 тонн, которые мы планируем добывать. Нашей стратегической территорией также является Иркутская область. Могу сказать, что потенциал области огромен, даже если не затрагивать Сухой Лог. Соответственно, сейчас там концентрируются силы, для развертывания обширной геологоразведки на рудное золото.

 

- Кстати, кого вы считаете наиболее вероятными конкурентами в борьбе за месторождение Сухой Лог?

- Если считать, что для освоения Сухого Лога нужны вложения в почти миллиард долларов, то достаточно посмотреть на балансы всех российских золотодобывающих компаний, чтобы легко понять, что эффективно в короткие сроки никто, кроме «Полюса», не может освоить это месторождение. Возможен вариант, когда кто-то из наших золотодобытчиков выступит в качестве младшего партнера одной из международных компаний. Здесь в качестве конкурентов можно спокойно записывать почти всю «семерку», за редким исключением компаний, заявивших, что пока для них Россия не является приоритетной страной.

В конце концов, это политический вопрос, насколько государство готово отдавать такого рода месторождения на разработку иностранным компаниям. Потому что даже если на поверхности претендентом будет кто из российских золотодобытчиков, простой финансовый анализ баланса покажет, что за его спиной стоит кто-то из международных компаний. Другим вариантом является приход в золотодобычу серьезных горнорудных компаний из смежных отраслей: черной или цветной металлургии, или алмазодобычи. Для них это вопрос стратегии, их готовности к столь резкой диверсификации.

- Как вы собираетесь решать правовые проблемы с геологоразведкой?

- Сама геологоразведка осуществляется на основании лицензии. Существуют лицензии на геологоразведку, и так называемые «сквозные» лицензии. Первые в последнее время фактически не выдаются, так как все выставляется на аукцион, а за лицензию на геологоразведку никто не собирается платить серьезные деньги. Тем более, заявления со стороны руководителей МПР о том, что первооткрыватель имеет приоритетное право на освоение месторождения, остаются декларативными. Практика показывает, что первооткрыватель сталкивается с серьезными препятствиями для реализации своего права. Поэтому, в последнее время, на аукцион выставляются сквозные лицензии, где предлагается самому сначала провести геологоразведку, а затем осваивать месторождение.

Подготовил Сергей ПЕТРОВ

 

Петер Хамбро:
«Сюда надо инвестировать»

 

Интервью.О преимуществах и недостатках открытой компании, особенностях секции альтернативных инвестиций при Лондонской бирже и своих планах на Сухой Лог говорит Петер Хамбро, генеральный директор Peter Hambro Mining Ltd.

 

- Какими преимуществами обладает «открытая» компания, акции которой торгуются на фондовой бирже?

- Самым большим достоинством является способность компании привлекать деньги двумя путями: через выпуск акций и заемный капитал. И так как Peter Hambro Mining является публичной компанией, рынок воспринимает нас «серьезней», чем остальных. Это помогает, например, занимать деньги по более низким ставкам.

- А какие недостатки у открытой компании?

- Самый большой - зависимость от рынка. Он может неправильно воспринимать наши новости о развитии компании, и из-за чего снижается цена акции, и в конечном итоге уменьшается рыночная капитализация компании. Кроме того, приходится тратить много дополнительных средств на соответствие требованиям биржи по прозрачности, финансовой отчетности, открытости. Гонорары юристам и финансистам, советующим как это делать, достаточно велики. Так в 2003 году компания истратила около $1,6 млн на эти гонорары.

- Почему для проведения IPO была выбрана именно секция AIM Лондонской фондовой биржи?

- Для развивающихся горнодобывающих компаний, таких как наша, гораздо проще провести листинг на альтернативной площадке. Требования к эмитенту на AIM менее жесткие, чем на основной бирже. И самое большое отличие AIM - наблюдательная роль регуляторов рынка. Если акции эмитента торгуются на основной площадке, все решения должны проверяться регуляторами на соответствие правилам корпоративного управления биржи. Они должны дать ответ в течение десяти дней. На AIM вопросы корпоративного управления решаются советом директоров, юристами и номадом (компания, получившая на AIM статус аккредитованного советника – «Ф.»). Очень часто для получения разрешения на сделку достаточно десяти минут.

Правда, с точки зрения инвестора, на AIM гораздо больше рисков. Но если вы покупаете акции, которые торгуются на альтернативной площадке, то просто необходимо внимательно посмотреть на состав совета директоров, проверить надежность этих людей.

- Полгода назад вы объявили о создании совместного предприятия с Rio Tinto. Что нового произошло с того времени?

- Мы дальше его развиваем. Основанная компания собирается привлекать средства для дальнейшего развития. Первоначальные затраты финансируются Rio Tinto в соответствии с договором о совместном предприятии, последующее финансирование будет осуществляться на основании привлечения денег для проекта через различные долговые инструменты и выпуск акций. Пока мы приобрели лицензию на Чагоянское месторождение, начали на нем первичные геологоразведочные работы, ведем аэросъемку.

- Ваше СП с Rio Tinto считается одним из претендентов на месторождение «Сухой Лог»...

- Мы не заинтересованы в этом месторождении.

- Как развивается совместное предприятие с «Сусуманзолото»?

 - Я счастлив нашим альянсом с Владимиром Христовым, у СП хорошие результаты по производству за это лето. Дело в том, что в основном ведется добыча россыпного золота, поэтому работа сезонная. Мы собираемся запускать новые проекты с «Сусуманзолото». Рассказать о них, я пока не могу, так как еще не объявляли о них на фондовом рынке.

- На золотодобывающем рынке России не так много компаний, которые создают совместные предприятия, а у Peter Hambro их уже два.

- Думаю, собранная нами команда является ключом к успеху. С английской стороны, мы можем обеспечить доступ к международному рынку капиталов. С российской точки зрения, у нас есть менеджмент, который может работать над проектом, обеспечивать взаимосвязь с российскими властями. Кроме того, мы быстро отвечаем на все предложения по созданию СП.

- Зачем вы занимаетесь развитием одновременно банковского, титанового и золотодобывающего бизнесов?

- Peter Hambro Mining не вовлечена в титановый бизнес. Он был продан в прошлом году компании Aricom. Она связана с Peter Hambro лишь тем, что Павел Масловский и я одновременно являемся исполнительными директорами компаний Aricom и PHML, и владеем пакетами акций в Aricom: Павлу Масловскому принадлежит 35%, мне - 12%. Также Peter Hambro помогла Aricom занять на рынке $7 млн на развитие.

Что касается покупки банков, тогда (в 2003 году – «Ф.») мы решили, что это хороший путь для развития в регионах, для понимания происходящих там процессов в золотодобывающей сфере. Но мы уже продали свои банки, и в настоящий момент ни одна из компаний Peter Hambro Mining не владеет ими.

- Как вы оцениваете перспективы золотодобывающего рынка России и выхода его основных игроков на AIM?

- Как с точки зрения бизнеса вообще, так и золотодобычи, Россия сейчас занимает первое место в мире. У меня нет никаких сомнений, что сюда надо инвестировать.

Что касается перспектив листинга русских компаний в Лондоне, то здесь ситуация похожа на ту, как я в начале 90-х годов начинал заниматься бизнесом в России. Тогда мне надо было найти надежного партнера, которому я мог бы полностью доверять. Точно также для российской компании, которая решится пройти листинг в Лондоне, важно найти человека, которому полностью доверяешь, в Великобритании. И он поможет преодолеть все подводные камни и сложности листинга.

Подготовил Андрей ШКОЛИН

  

ГРАФИК ЦЕНЫ ЗОЛОТА

Запрограммированный рост

Тенденции. Цена на золото с начала 2001 года выросла более чем на 70% и достигла своего шестнадцатилетнего максимума. Однако целый ряд обстоятельств толкают золото к дальнейшему росту.

Николай Рубцов, Андрей Тарасов

 

Американский фактор. На протяжении последних десятилетий доллар США стал выполнять роль мировой валюты или метаденег, выступая основным видом валютных резервов большинства государств. Так, по замечанию председателя ФРС США Алана Гринспена, более чем две трети всех резервов иностранных государств - на сумму, превышающую $2 трлн - хранятся в американской валюте и облигациях правительства США. Кроме того, доллар превратился в общепризнанную расчетную единицу в сделках с сырьевыми товарами. В результате любые колебания американской валюты стали непосредственным образом отражаться и на драгоценном металле.

Характерно, что сорокапроцентное обесценение доллара по отношению к евро за последние два с половиной года привело почти к аналогичному росту цены на золото. В дальнейшей девальвации доллара заинтересованы сами США, поэтому эксперты полагают, что и рост цены золота практически запрограммирован.

 

Азиатский фактор. Согласно докладу World Gold Council в течение второго квартала этого года спрос на золото в мире в среднем возрос на 8,2%. В Японии он поднялся на 10%, в США - на 4%, в Саудовской Аравии - на 12%. В Китае спрос вырос на 35%, а в Индии – на 25%. Такому бурному росту на желтый металл в Азии способствовал ряд причин.

На протяжении 53 лет власти КНР строго запрещали продажу золотых слитков населению. Но недавно правители Поднебесной официально разрешили своим гражданам покупать и хранить этот драгоценный металл. Торжественно открылась Шанхайская биржа золота

Можно сделать простой расчет. Если каждый десятый из 1,2 млрд китайцев купит всего лишь одну тройскую унцию (31,137 г) золота, это будет означать дополнительную продажу 3750 тонн золота. Притом, что в мире ежегодно добывается всего 2550 тонн этого металла.

Правительство Китая также скупает в золото. Для этого есть объективные причины. КНР имеет золотовалютные резервы на общую сумму в более чем $1 трлн. Почти половина из них хранится в американской валюте. Имея самое большое в мире активное сальдо торгового баланса, Китай будет стремиться до 2008 года привести все показатели в соответствии с правилами ВТО (в частности, устранить привязку юаня к доллару). Процесс может сопровождаться перекачкой резервов в виде долларов США в реальные активы – золото.

США хранит 59% своих резервов в золоте, а Китай - всего 1,9%. И если Китай увеличит свои золотые резервы до уровня, скажем, 25% от американских, то это будет означать дополнительную покупку желтого металла в объеме 2875 тонн. Это, в частности, предсказывает World Gold Council. По его прогнозам продажи золота в Китае увеличатся в три раза в следующие два года.

Индия потребляет треть ежегодной добычи золота. Но до недавнего времени индийские потребители и инвесторы не имели ликвидного рынка этого металла. Ситуация в последнее время изменилась. Так, впервые за последние полвека индийцы могут с легкостью торговать фьючерсами на золото на новой Национальной бирже сырьевых товаров.

Согласно оценке индийских специалистов, биржа способна в ближайшие три года многократно увеличить объем продаваемого в Индии золота.

 

Исламский фактор. 57 мусульманских стран (члены Организации Исламской конференции) с населением 1,9 млрд человек) согласились поддержать создание новой денежной единицы – динара – первой в мире за последние 75 лет полностью обеспеченной золотом валюты. Один динар весит 4,25 граммов и состоит из золота 916 пробы. 8 динаров равны 1 тройской унции чистого золота

Существует много причин создания такой валюты, но главная из них желание целого ряда независимых государств выйти из-под контроля США, западной банковской системы.

За последние два года мусульманские страны конвертировали в евро миллиарды своих нефтедолларов. Следующим шагом может стать конвертация долларов и евро в динары путем покупки золота.

Такой ход будет иметь очень серьезные последствия. Совокупный валовой внутренний продукт 57 мусульманских государств составляет примерно $1,5 трлн, что эквивалентно 100000 тоннам золота. Это немногим меньше, чем объем всего добытого за всю историю существования человечества золота.

 

Природный фактор. Согласно оценкам U.S. Geological Survey, в мире за всю историю его существования было добыто 145200 тонн золота. Из них примерно 15% оказалось утеряно или использовано в невосполнимых и неподдающихся учету промышленных процессах. Из оставшихся 123000 тонн приблизительно 33000 тонн хранятся в центральных банках, а 91000 тонн находятся в частном владении в виде ювелирных изделий, золотых монет и слитков.

При этом резервная база золота (самая широкая совокупность идентифицированных ресурсов, отвечающих минимальным физическим и химическим критериям в отношении существующей на данный момент практики добычи и производства того или иного металла) составляет 89000 тонн. Из них 43000 тонн могут быть извлечены экономически оправданным способом.

Между тем аналитики сходятся в том, что добыча золота в мире достигла своего пика. Так, согласно последнему отчету World Gold Council предложение нового золота со стороны его добытчиков, не смотря на значительно возросший в мире спрос, упало почти на 4% на конец июня 2004 года.

Это связано с рядом причин. Несмотря на рост цен, добыча для многих рудников остается убыточной. Более того, многие существующие шахты находятся на грани полной выработки, а производство золота в наиболее богатых регионах мира - Южной Африки, Северной Америки и Австралии – сокращающимся.

Крайне низкие цены на золото в последнее десятилетие прошлого века далеко не стимулировали разведку его новых месторождений. Ведущие компании отрасли главным образом покупали резервы посредством слияний и поглощений. Вице-президент Barrick Gold по проведению изыскательных работ Алекс Дэвидсон предупреждает: индустрия золота столь мало вложила средств в изыскательные работы, что существующие сейчас резервы будут истощены через 10 лет. HSBC – крупнейший в мире клиринговый дом по внебиржевым сделкам по золоту – предостерегает: в течение 10 лет добыча золота сократится на 40%.

 

 

Золотой баланс человечества, тыс. тонн - 234,2

 145,2 – добыто за всю историю человечества

  22,2 – утеряно или использовано в невосполнимых и неподдающихся учету промышленных процессах

  33,0 - хранятся в центральных банках

  91,0 – находятся в частном владении в виде ювелирных изделий, золотых монет и слитков

  89,0 – находится в недрах

  43,0 – могут быть извлечены экономически оправданным способом

 

Опубликовано:  bullion.ru, 2004 год